Venda de opções por baleias pressiona preço do Bitcoin apesar da demanda institucional
Estratégia de covered calls adotada por grandes detentores antigos gera pressão vendedora indireta e mantém o BTC travado perto de US$ 90 mil.
O preço do Bitcoin vem enfrentando dificuldade para retomar uma tendência clara de alta, mesmo diante da forte demanda institucional via ETFs. Segundo o analista de mercado Jeff Park, o principal fator por trás dessa pressão não está no mercado à vista, mas sim na atuação das baleias de longo prazo no mercado de opções.
De acordo com Park, grandes detentores históricos de Bitcoin — conhecidos como whales ou OGs — estão recorrendo de forma intensa à estratégia de covered calls, na qual vendem opções de compra sobre BTC que já possuem em carteira. Em troca, recebem prêmios em dinheiro, garantindo renda de curto prazo sobre um ativo acumulado há muitos anos.
O problema, segundo o analista, é que essa prática cria uma pressão vendedora indireta no mercado spot. Isso ocorre porque os market makers, que compram essas opções, precisam se proteger (hedge) vendendo Bitcoin à vista para equilibrar o risco, o que acaba empurrando os preços para baixo.
“Quando você já possui Bitcoin há mais de 10 anos e vende calls contra esse estoque, apenas a venda da opção adiciona novo delta ao mercado — e esse delta é negativo. Você se torna, na prática, um vendedor líquido”, explicou Park.
Opções dominam a formação de preço do BTC
Outro ponto destacado é que o Bitcoin utilizado como lastro dessas operações não representa nova demanda nem entrada de liquidez fresca, já que são moedas antigas que permanecem paradas em carteiras de longo prazo. Assim, o efeito líquido da operação é apenas a pressão negativa gerada pela venda de opções.
Segundo Park, esse comportamento ajuda a explicar por que o Bitcoin segue com movimentos erráticos e laterais, mesmo com entradas consistentes de capital em ETFs como o IBIT, da BlackRock. A análise indica que, no momento, o mercado de opções está ditando a dinâmica de preços, mais do que o mercado spot.
Enquanto as baleias continuarem explorando essa estratégia para extrair rendimento de curto prazo, a expectativa é de que o BTC permaneça volátil e sem direção clara.
Bitcoin se descola das ações e divide analistas
No segundo semestre de 2025, o Bitcoin também passou por um movimento de descolamento do mercado acionário. Enquanto ações, especialmente do setor de tecnologia, renovaram máximas históricas, o BTC recuou para a região próxima de US$ 90 mil.
Parte dos analistas acredita que o Bitcoin pode retomar sua trajetória de alta quando o Federal Reserve avançar no ciclo de cortes de juros, o que tende a injetar liquidez no sistema financeiro e favorecer ativos de risco. Dados da ferramenta FedWatch, do CME Group, indicam que 24,4% dos traders esperam um novo corte de juros já na reunião do FOMC em janeiro.
Por outro lado, há projeções mais cautelosas — e até pessimistas. Alguns analistas não descartam uma queda para a faixa de US$ 76 mil e defendem que o atual ciclo de alta do Bitcoin já teria se encerrado.
O cenário reforça a leitura de que, no curto prazo, o preço do BTC segue mais refém de estratégias sofisticadas de derivativos do que de fundamentos clássicos de oferta e demanda à vista.
Fonte: Cointelegraph
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